La plataforma AvaOptions utiliza el sistema SPAN (Análisis de Portafolio Estandarizado) para determinar el margen necesario basado en el nivel de riesgo del portafolio. Aplica factores de estrés estandarizados a cada par de divisas.
Para evaluar los valores del portafolio, los portafolios de los clientes se dividen por par de divisas y se evalúan en 16 escenarios diferentes:
Los escenarios del 1 al 14 evalúan portafolios con volatilidades variables en siete niveles de precio. Para un par de divisas con un requisito de margen de posición al contado del 1%, los niveles de precio considerados son -1%, -.67%, -.33%, Sin cambio, +.33%, +.67% y +1%.
Los escenarios 15 y 16 implican ajustar los precios hacia arriba y hacia abajo en el doble del requisito de margen (por ejemplo, 2%) y asignar un riesgo del 35% basado en el cambio observado en el portafolio. Estos escenarios buscan capturar el riesgo asociado con opciones que están más fuera del dinero, sin afectar el margen de las posiciones al contado.
La mayor pérdida observada en el portafolio entre estos 16 escenarios se utiliza como margen para ese par de divisas específico. La suma de todos los márgenes para cada par de divisas determina el Margen Requerido total.
Vale la pena mencionar que para un portafolio compuesto solo por posiciones al contado, el margen bajo SPAN se calcula como el porcentaje de margen multiplicado por la posición total al contado. Esto es similar a la mayoría de las plataformas de negociación al contado, y ni las volatilidades implícitas ni los escenarios 15 y 16 tienen impacto alguno en el margen.
Para cada opción, la volatilidad implícita se ajusta utilizando la siguiente fórmula: Vol Shift = Factor de Volatilidad X Máx(Vol Implícita, Vol Mínima) donde:
• Vol Implícita representa la volatilidad implícita actual en el mercado medio de la opción.
• Vol Mínima se establece en 10%.
Tabla de Factores de Volatilidad:
Para ilustrar, consideremos los ajustes de volatilidad para diferentes duraciones de opción. Para una opción G10 de 2 semanas, la volatilidad implícita se desplaza en +/- 22% con un movimiento mínimo de 2.2 vol. En el caso de una opción de 6 meses, la volatilidad se ajusta en +/- 9% con un movimiento mínimo de 0.9 vol.
El Factor de Volatilidad se emplea para normalizar la volatilidad de la volatilidad, reconociendo que una opción de 1 semana puede experimentar cambios más significativos en la volatilidad implícita en comparación con una opción de 1 año. La fórmula para calcular el Factor de Volatilidad es la siguiente:
Factor de Volatilidad = SQRT(30/ADTE) * Reserva
donde:
• ADTE representa los Días hasta el Vencimiento, con un valor mínimo de 7 y un máximo de 90.
• Reserva se establece en 15% para pares
de divisas G10 y 20% para pares que involucran una o más divisas de mercados emergentes.
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